工商時報【吳瑞達╱綜合報導】2018年大陸債券市場,呈現大多頭行情,基金業者認為,展望2019年大陸的經濟基本面與市場資金,金融類資產的投報率將優於實物類資產,對債券市場走多仍有支撐。券商中國引述海通證券首席經濟學家姜超認為,在過去10年,中國的投資最佳配置不是股票,而是房地產,通常稱之為實物類資產。過去10年,實物資產整體優於金融資產,背後是貨幣平均增速15%,在通膨預期下,實物資產具有保值作用。不過,隨著去槓桿和貨幣收縮,2018年廣義貨幣總計數(M2)增速降至8%,未來通縮風險可能會大於通膨風險。在此情況下,實物類資產將會失去配置魅力,而這時能夠提供回報的,在金融類資產中,就屬債券最確定。姜超表示,2018年債券走上一波大多頭,2019年大陸債券多頭市場,仍然沒有結束。舉債發展經濟、已經沒有出路,他認為,要想解決巨額債務問題,需要做好4件事情,包括貨幣緊縮、債務違約、重新創造貨幣、重新分配財富。未來穩成長要靠減稅,減稅是所有政策的焦點。信達澳銀基金認為,2019年的經濟基本面,與市場資金動能,足以對債市走多形成支撐,但對應經濟成長放緩的結構性寬鬆政策,可能擴大2019年債市的波動率。信達澳銀基金分析,在「穩成長」的要求之下,2019年大陸政策可能釋出更多利多措施以求穩住經濟,這些政策在發布前後,就會直接影響市場預期。此外,在擴大減稅與財政收入存在衰退的壓力下,意示著赤字將擴大,產生對債市供給的擔憂;狹義財政利多,需要發行更多專項債,也將產生供給壓力。


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